Облигации — это ценные бумаги, которые представляют собой долговое обязательство эмитента перед инвестором. Эмитент обязуется выплатить инвестору номинальную стоимость облигации в определенный срок (дату погашения) и регулярно выплачивать ему проценты (купон) за пользование деньгами. В этой статье мы расскажем, как рассчитывается доходность облигаций, как она зависит от разных факторов, как она отражает риск и привлекательность облигаций и как ее можно использовать для выбора и сравнения облигаций.

Как рассчитывается доходность облигаций

Доходность облигаций можно рассчитать по разным формулам в зависимости от типа и характеристик облигации. Однако самым распространенным и простым способом является следующий:

Доходность = (Купон + (Номинал — Цена) / Срок) / (Цена + Номинал) / 2

Где:

• Купон — это годовой процент от номинала облигации, который выплачивается инвестору;
• Номинал — это стоимость облигации при ее выпуске и погашении;
• Цена — это текущая рыночная стоимость облигации;
• Срок — это количество лет до даты погашения облигации.

Пример:

Предположим, что вы хотите купить облигацию с номиналом 1000 рублей, купоном 10% и сроком погашения 5 лет. Текущая цена облигации на рынке составляет 900 рублей. Какова доходность этой облигации?

Доходность = (100 + (1000 — 900) / 5) / (900 + 1000) / 2
Доходность = (100 + 20) / 950
Доходность = 0,1263 или 12,63%

Это значит, что если вы купите эту облигацию по цене 900 рублей и продадите ее по номиналу в дату погашения, то заработаете на ней 12,63% в год.

Таблица 1: Типы облигаций и их доходность (%)

Тип облигации	Доходность
Государственные	4.5
Корпоративные	5.2
Муниципальные	3.8

Как зависит доходность облигаций от разных факторов

Доходность облигаций не является постоянной величиной, а меняется во времени в зависимости от разных факторов, таких как:

1. Изменение цены облигации. Цена облигации на рынке может меняться вверх или вниз по разным причинам, например, из-за изменения спроса и предложения, конъюнктуры рынка, новостей о эмитенте и т.д. При этом доходность облигации меняется в обратном направлении: если цена облигации растет, то доходность падает и наоборот. Это объясняется тем, что при повышении цены облигации инвестор получает меньше прибыли при продаже по номиналу и наоборот.

2. Изменение уровня процентных ставок. Процентные ставки — это стоимость денег на рынке, которая определяется многими факторами, такими как инфляция, монетарная политика центрального банка, экономический рост и т.д. Процентные ставки влияют на доходность облигаций, так как они определяют альтернативную стоимость инвестирования в облигации. Если процентные ставки растут, то инвесторы предпочитают держать деньги в более выгодных инструментах, например, вкладах или кредитах, и продавать облигации с более низкими купонами.

3. Изменение кредитоспособности эмитента. Кредитоспособность эмитента — это его способность и готовность выплачивать свои долговые обязательства перед инвесторами. Кредитоспособность эмитента оценивается специализированными агентствами по рейтингам, которые присваивают эмитенту определенную буквенную оценку от AAA (самая высокая) до D (дефолт). Кредитоспособность эмитента влияет на доходность облигаций, так как она отражает риск невозврата долга. Чем выше риск невозврата долга, тем выше доходность, которую требуют инвесторы за покупку облигаций.

4. Изменение налогового режима. Налоговый режим — это система налогообложения доходов от облигаций, которая может различаться в разных странах и для разных видов облигаций. Налоговый режим влияет на доходность облигаций, так как он определяет чистый доход инвестора после уплаты налогов. Чем выше налоговая ставка, тем ниже чистый доход и тем выше доходность облигаций. Некоторые облигации могут быть освобождены от налогообложения или иметь льготный налоговый режим, что делает их более привлекательными для инвесторов и снижает их доходность.

Таблица 2: Облигации с различными сроками погашения

Срок погашения (лет)	Доходность
1	3.2
5	4.6
10	5.3

Как отражает доходность облигаций риск и привлекательность облигаций

Доходность облигаций — это не только показатель того, сколько вы заработаете на облигации, но и показатель того, какой риск вы несете при покупке облигации и какая привлекательность у облигации по сравнению с другими инструментами. В общем случае, можно сказать, что:

• Чем выше доходность облигации, тем выше риск потери денег на облигации. Это связано с тем, что высокая доходность обычно означает низкую цену и низкую кредитоспособность эмитента, что увеличивает вероятность дефолта или снижения рейтинга. Также высокая доходность может означать высокую волатильность цены облигации, что увеличивает риск потери при продаже по неблагоприятному курсу.
• Чем ниже доходность облигации, тем ниже риск потери денег на облигации. Это связано с тем, что низкая доходность обычно означает высокую цену и высокую кредитоспособность эмитента, что снижает вероятность дефолта или снижения рейтинга. Также низкая доходность может означать низкую волатильность цены облигации, что снижает риск потери при продаже по неблагоприятному курсу.
• Чем выше доходность облигации, тем выше привлекательность облигации по сравнению с другими инструментами. Это связано с тем, что высокая доходность означает больший потенциал для получения прибыли от инвестиции в облигацию. Также высокая доходность может означать большую ликвидность облигации на рынке, что увеличивает возможности для покупки и продажи по желаемой цене.
• Чем ниже доходность облигации, тем ниже привлекательность облигации по сравнению с другими инструментами. Это связано с тем, что низкая доходность означает меньший потенциал для получения прибыли от инвестиции в облигацию. Также низкая доходность может означать меньшую ликвидность облигации на рынке, что снижает возможности для покупки и продажи по желаемой цене.

Таблица 3: Облигации с различными кредитными рейтингами

Кредитный рейтинг	Доходность
AAA	3.9
BBB	4.7
Junk	6.1

Как использовать доходность облигаций для выбора и сравнения облигаций

Доходность облигаций — это удобный инструмент для выбора и сравнения облигаций между собой и с другими инструментами. С помощью доходности вы можете:

• Определить, стоит ли покупать или продавать облигацию. Если доходность облигации выше, чем ваша ожидаемая доходность от инвестиций, то это может быть сигналом к покупке. Если доходность облигации ниже, чем ваша ожидаемая доходность от инвестиций, то это может быть сигналом к продаже.
• Сравнить разные облигации между собой. Если вы хотите выбрать из нескольких облигаций ту, которая дает вам наибольшую доходность при одинаковом уровне риска, то вы можете сравнить их доходности и выбрать ту, которая имеет наибольшее значение. Однако, если уровень риска разный, то вы должны учитывать и этот фактор, так как более рискованные облигации обычно имеют более высокую доходность, но и более высокую вероятность потери денег.
• Сравнить облигации с другими инструментами. Если вы хотите выбрать из нескольких инструментов тот, который дает вам наибольшую доходность при одинаковом уровне риска, то вы можете сравнить их доходности и выбрать тот, который имеет наибольшее значение. Однако, если уровень риска разный, то вы должны учитывать и этот фактор, так как более рискованные инструменты обычно имеют более высокую доходность, но и более высокую вероятность потери денег.

Заключение

Доходность облигаций — это один из самых важных показателей, который помогает оценить привлекательность облигаций как инструмента инвестирования. Доходность облигаций показывает, сколько вы заработаете на облигации за год, если купите ее по текущей цене и продадите по номиналу в дату погашения.

Автор статьи

Меня зовут Стефания Карпова. Я являюсь инвестиционным аналитиком и специалистом в области финансовых рынков. Моя страсть к финансам и желание разбираться в инвестициях привели меня к выбору профессии инвестиционного аналитика.

Я получила высшее образование в области финансов и инвестиций, завершив магистерскую программу по финансовому анализу. В течение учебы я углубленно изучала различные аспекты инвестиций, включая облигации, акции и другие финансовые инструменты.

С момента окончания обучения я приступила к работе в крупной финансовой компании, где я сейчас занимаю должность инвестиционного аналитика. Моя работа заключается в проведении исследований, анализе финансовых данных и оценке потенциальных инвестиционных возможностей для наших клиентов.

Я также являюсь автором статьи «Доходность облигаций», где я подробно рассмотрела эту важную тему. В статье я описала различные аспекты доходности облигаций, включая ее определение, факторы, влияющие на доходность и типы облигаций с разными уровнями доходности. Моя цель состояла в том, чтобы предоставить читателям полезную информацию и помочь им лучше понять эту сложную тему.

Я продолжаю активно следить за изменениями на финансовых рынках и постоянно расширяю свои знания в области инвестиций. Я стремлюсь помочь нашим клиентам принимать осознанные финансовые решения и достигать своих инвестиционных целей.

Вопросы и ответы

Источники информации

1. Центробанк России (www.cbr.ru): Официальный веб-сайт Центрального банка России предлагает информацию о рынке облигаций, включая данные о доходности различных типов облигаций и статистические отчеты.
2. Московская Биржа (www.moex.com): Сайт Московской Биржи предоставляет информацию о торгуемых облигациях, включая текущую доходность, котировки и другие рыночные данные.
3. Федеральное казначейство Российской Федерации (www.kaznachey.ru): Официальный веб-сайт Федерального казначейства России содержит информацию о государственных облигациях и их доходности.
4. Агентство по страхованию вкладов (www.asv.org.ru): Сайт Агентства по страхованию вкладов является источником информации о доходности облигаций банков, включая облигации, выпущенные банками-участниками системы обязательного страхования вкладов.
5. Российская государственная корпорация «ВЭБ» (www.veb.ru): Веб-сайт государственной корпорации «ВЭБ» предлагает информацию о доходности муниципальных и корпоративных облигаций, выпускаемых компаниями, с которыми сотрудничает ВЭБ.